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亏损时估值88亿盈利了反而不“值钱”这家公司怎么回事?
发布日期:2022-07-22 11:53   来源:未知   阅读:

  近期,济南森峰激光科技股份有限公司(下称“森峰科技”)提交了招股说明书,拟创业板上市,公开发行不超过1900万股,占发行后总股本的比例不低于25%。

  IPO日报发现,森峰科技还在亏损估值就已达8.8亿元,同时,其股权转让事项令人摸不着头脑。

  据了解,森峰科技是一家专业从事激光加工设备的研发、制造和为客户提供激光加工智能制造解决方案的企业,其主要产品为激光切割设备、激光焊 接设备、激光熔覆设备等激光加工设备,同时包括激光柔性加工生产线、智能钣金折弯中心、钣金成形柔性生产线等激光加工智能制造领域的系统解决方案。

  可以看出,在上述时间段内,虽然森峰科技的营收呈现持续上升的趋势,但其净利润却并未同步增长,特别是2019年,在实现近5.6亿元营收的情况下,森峰科技不仅没有赚到钱,反而还亏损了近500万元。

  2019年7月,李雷将其持有森峰科技4.9898万元的注册资本以200.41元/注册资本的价格转让给了济南建华。同时,济南建华、中投建华以200.41元/注册资本的价格向森峰科技增资。这也意味着,彼时森峰科技的估值为88501.48万元。

  令人诧异的是,森峰科技成立于2007年,并于2021年进行了股改。招股说明书显示,截至2019年末,森峰科技的未分配利润为-5218.49万元。

  也就是说,森峰科技自2007年成立以来到2019年末,近12年的时间,其不仅没有在经营上赚到钱,反而还亏损了5200多元。

  同时,根据森峰科技2019年实现的利润,其在济南建华、中投建华增资入股时,极有可能仍处于亏损阶段。

  这就不禁令人感到疑惑,一家成立12家还亏损的公司为何能值8.8亿元?这一估值是如何估算出来的?

  2021年3月,助推民企将其持有的森峰科技 21.1631万元注册资本分别转让给济高投保、深创投、山东红土;李峰西将其持有的森峰科技3.5271万元注册资本转让给湖州佳宁;同意李雷将其持有的森峰科技 19.033 万元注册资本分别转让给济南园梦、济南建华 。

  需要指出的是,除了李雷将其持有的股权以0元的价格转让给济南园梦、济南建华之外,上述森峰科技股权的转让价均为141.76元/注册资本。(注:济南园梦、济南建华入股森峰科技时,均与其实际控制人李峰西、李雷签署了含有业绩承诺的《补充协议》。因 2019 年森峰科技实际经营情况未达承诺,各方于2021年签订《履行协议》,由李雷向济南园梦、济南建华进行股权补偿,转让对价为零元。)

  其中,济高投保、深创投、山东红土、湖州佳宁均是首次入股森峰科技,而根据其入股价可以计算出彼时森峰科技的估值为62601.51万元。

  也就是说,2019年7月,森峰科技的估值还为88501.48万元,但是到了2021年3月,其估值却变为了62601.51万元。这也意味着,短短1年半的时间,森峰科技的估值下降了近1.6亿元。

  那么,综合报告期内森峰科技的业绩来看,为何在2019年亏损时,森峰科技的估值能有8.8亿元,反而到了2021年,其盈利能力明显提高的情况下,估值不增反而降低了1.6亿元?

  2020年8月,东兴博元共计持有森峰科技46.6551万元注册资本,后将其中21.1631万元注册资本以141.76元/注册资本的价格转让给了助推民企。

  对此,森峰科技表示,2018 年东兴博元增资入股公司时,与实际控制人李峰西、李雷及济南恩联等其他股东签署了包含业绩承诺的相关协议,因2018 年、2019 年公司实际经营情况未达承诺,东兴博元拟退出。

  随后,2021年1月,东兴博元将其剩下持有的森峰科技25.492万元注册资本以145.76元/注册资本的价格转让给了建华高新、张松伟、普济无量。

  招股说明书显示,报告期内,森峰科技的销售费用分别为12313.36万元、8384.91万元、9680.89万元,合计约为30379.16万元,研发费用分别为2430.32万元、4792.3万元、5035.3万元,合计约为12257.92万元。森峰科技的销售费用较研发费用多了近1.8亿元。

  与此同时,森峰科技的销售费用率分别为22.09%、11.48%、11.45%,同行业可比公司平均值分别为9.72%、8.82%、7.52%。

  可以看出,森峰科技的销售费用率多年来始终高于同行业可比公司平均值,特别是2019年,其研发费用率较同行业可比公司平均值高了12个百分点。

  另外,截至2021年末,森峰科技的员工人数为906人,其中研发人员为185人,生产人员为280人,销售人员为337人,管理人员为104人。